«Если судьба подарила Вам лимон, сделайте из него лимонад»
Д.Карнеги
Десятилетие дефолта российский рынок встретил в непростых условиях. На фоне конфликта Ю.Осетии индекс РТС к 26.08.08 «просел» до уровня 1550, характерном для конца 2006 года. Вклад «нерезидентов» в этот процесс был решающим. При этом вывод капитала из РФ составил около 20 млрд.долл. На фоне позитивных новостей по экономике США и явно недооцененных котировок российских акций 28.08.05 индекс РТС вырос почти на 4 % до уровня 1650. Но что будет дальше ?
Непростая геополитическая ситуация ведет к открытой эскалации конфликта между Россией и Западом, до определенной поры бывшего в латентной фазе. Плоды глобализации - отрицательные и положительные – дают себя знать. Экономика РФ ощущает зависимость от проблем мировой экономики, переживающей сложное время, с прошлого года существенно растет инфляция. Насколько опасны угрозы возможных экономических санкций со стороны Запада, каковы возможные экономические и финансовые последствия конфликтной ситуации ? Любая кризисная ситуация рождает не только проблемы, но и открывает новые возможности. Наиболее важный вопрос, как повлияет конфликт на возможность наших компаний и банков привлекать/рефинансировать ресурсы на международных финансовых рынках, как отразится она на потоках капитала в Россию, не приведет ли к сворачиванию экономического сотрудничества с Западом, которое нашей стране безусловно не выгодно.
Развитие ситуации будет лежать исключительно на здравомыслии политической элиты США, оказывающей давление не только на Россию, но и на Европу. Что касается РФ, то ее руководство всячески демонстрирует, что мы заинтересованы в погашении конфликта. России необходимо использовать противоречия между США и Европой. Европа достаточно сильно связана с РФ, мы поставляем им газ и нефть, у них покупаем продовольствие, автомобили и пр. И эта взаимная зависимость, пусть и имеющая определенные «перекосы» – крайне важный фактор для поддержания геополитической стабильности. Представляется, что Запад, успокоившись и трезво подойдя к ситуации, вряд ли пойдет на избыточную эскалацию отношений с Россией. Ведь политика политикой, правильный ПИАР на выборах в США важен, но все-таки – нормальный бизнес намного важнее. Российские рынки – это «лакомый кусок» для Запада, достаточно успешно им занятый. Совершенно очевидно, что любые потери, будь то за счет санкций со стороны Запада или ответных – со стороны России могут привести к еще большему снижению темпов роста европейской, да и мировой экономики в целом. Примечательно, что Национальный совет по международной торговле США, представляющий интересы влиятельных американских компаний, в том числе экспортеров, лишенных квот на экспорт птицы, уже оказывает давление на администрацию Буша.
Россия подчеркивает свою надежность энергетического «донора», готового четко выполнять свои обязательства по поставке энергоресурсов. В тоже время Запад будет стремиться уменьшить свою зависимость от РФ. Но любая неконтролируемая эскалация международной напряженности может привести к мировому энергетическому кризису, взлету цен на энергоресурсы, экономические, политические и военные последствия которого будут абсолютно непредсказуемы. Стоит ли оно того, или лучше НАТО спокойно принять имеющуюся ситуацию ? Ведь США имеют к Кавказу весьма отдаленное отношение, а для России эта естественная исторически обусловленная зона ее интересов, что было особо подчеркнуто Д.Медведевым. Следует набраться терпения и спокойно переждать ту волну истерии, которую НАТО обрушивает на РФ, принуждая ее к абсолютно невозможным «попятным» действиям. Самое главное, чтобы маневрирование боевых кораблей стран НАТО в Черном море не вылилось в кризис, сравнимый с Карибским, когда мир стоял в нескольких шагах от войны. Но бывший тогда Президентом США Джон Кеннеди был весьма мудрым политиком - и обоюдными усилиями выход был найден. Если НАТО не сможет «остановиться» и пойдет на возврат «холодной войны» в том или ином виде - это будет крупнейшая ошибка Запада.
Пойдя сейчас на крайне рискованные шаги, Россия дала понять, что она по-прежнему имеет статус одной из ведущих геополитических держав мира. Как это ни парадоксально, любые экономические санкции Россия может использовать с пользой для развития своей экономики. Какие либо кардинальные торговые санкции вряд ли будут возможны, снижение экспорта в РФ, который растет, западу не выгодно. Пусть нас не пустят в ВТО, тогда Россия получит больше стимулов для развития внутреннего рынка и снятия вынужденных ограничений, по сути тормозящих его развитие. И заявление В.Путина - что нам следует больше думать об отечественных производителях, о неадекватности нагрузки по входу в ВТО достаточно символичны. Не менее символичны меры РФ по ограничению импорта мяса в пользу развития собственного производства. Достаточно вспомнить, что до революции Россия была одним из крупнейших экспортеров сельскохозяйственной продукции и потенциал развития нашего сельского хозяйства в случае решения земельной проблемы, развития фермерства и стимулирования производителей просто огромен.
Если нам будут ограничивать доступ на рынки капитала – страна перейдет к развитию своих финансовых рынков, начнет проводить суверенную финансовую политику. В то же время кредитование крупнейших компаний РФ – вполне надежный бизнес, выиграют ли от таких ограничений международные рынки ? Увеличение военных расходов плохо скажется на экономике РФ? Однако в разумных пределах это окажет стимулирующее воздействие. Посмотрите на США – у них явный перебор, но то, что спрос по стороны ВПК всегда был одним из генераторов развития их экономики, отрицать никто не будет. Нас пугают «железным» занавесом со стороны запада, при котором будет ограничен въезд для граждан РФ? Лучше спросим, готовы ли хозяева зарубежных курортов, туристические боссы к потере откровенно щедрых туристов из РФ?
Однако нужно быть готовым к тому, что покупка резидентами РФ активов за рубежом будет затруднена, впрочем, она и до сей поры была проблемной. Возможно, что на уже имеющийся зарубежный бизнес может быть оказано давление. В случае разрастания конфликта объектом «охоты» могут стать средства резидентов РФ, размещенных заграницей, особенно переведенных туда незаконным путем. И такие «предложения» уже прозвучали в США. С другой стороны, НАТО может потерять воздушный коридор через РФ для перевозки грузов в Афганистан. Любые санкции способны ударить по интересам сторон. Единственный выход – разумный компромисс, сохранение стабильности, которая была достигнута за последние 20 лет. Ведь для нормального развития стране нужен мир, тот самый - о котором говорил почти 100 лет назад П.А.Столыпин «Дайте государству 20 лет покоя, внутреннего и внешнего, и вы не узнаете нынешней России!». И тогда нам этого покоя как раз и не хватило.
По всей видимости, у крупных компаний и банков с учетом рейтингов РФ, высоких цен на нефть, проблем с рефинансированием долга не будет, хотя возможно на краткосрочных интервалах возможен рост стоимости займов. Предположения о серьезной девальвации рубля на фоне высоких цен на нефть, значительных золотовалютных резервов страны с последующими проблемами обслуживания долга пока выглядят маловероятными.
Как показывает наша история, для того, чтобы Россия «проснулась», ей всегда были необходимы явные угрозы, в первую очередь военные. Так было и перед реформами Петра I, затем после проигрыша в Крымской войне, предварившего отмену крепостного права. Поражение в русско-японской войне послужило прологом к реформам П.А.Столыпина. Неудачи на начальном этапе Великой Отечественной войны 1941-1945 г.г. привели к мобилизации всех возможностей страны. Давление со стороны Запада в определенной мере может дать «обратный эффект» - рост возможностей экономического развития РФ, внутренней и внешней консолидации, повышения эффективности государства.
Что касается развития экономики, фондового рынка, притока капитала в страну, то здесь как говорится «все в наших руках». Надо не забывать о намеченных экономических реформах, а наоборот, делать на них все больший и больший упор. Самое важное для снятия риска оттока капитала – создание условий для непрерывной и всесторонней инвестиционной привлекательности РФ. Государство должно срочно дать рынкам новые позитивные сигналы, создавать условия для увеличения уровня экономической свободы, развития предпринимательства, малого бизнеса, становления простой и минимальной по уровню системы налогообложения, снижения всех рисков предпринимательской деятельности, минимизации бюрократического вмешательства, представляющего основную почву для коррупции, максимальной защиты прав собственности инвесторов, развития инфраструктуры.
В этом смысле снижение НДС – главный «Рубикон» который разделяет старую, «серую», «сырьевую» модель экономики и инновационную модель, основанную на развитии предпринимательства, промышленности, технологий, конкуренции. Позитивное решение проблемы способно существенно подержать наш фондовый рынок. Решение этого вопроса является важнейшей экономической и политической задачей - и чем раньше перейти к конкретике, тем лучше. Снижение НДС невыгодно многим «группам влияния», извлекающим из этого выгоду. И от того, кто победит - консерваторы или «команда развития» будет зависеть очень многое. Не нужно бояться столь болезненно муссируемой проблемы «выпадения» бюджетных доходов. Конечно, компенсирующий эффект для экономики и бюджета наступит не сразу, и вероятно займет несколько лет. Но экономические перспективы совершенно очевидны, особенно для образования новых предприятий. Бизнес выйдет из тени, кроме того, любое «выпадение» можно будет скомпенсировать не затрагивая «инновационных» секторов путем перераспределения в пользу других налогов. Для такого министра финансов, как А.Кудрин – это абсолютно решаемая задача. И для этого совсем не надо повышать налог на прибыль, ЕСН, что было бы крайне ошибочной мерой.
Налоговые претензии, периодически появляющиеся «то здесь, то там» четко показывают что «дыма без огня не бывает». В ряде случаев эта история «спускается на тормоза», но иногда имеет менее «счастливый» конец. И эта ситуация еще раз подтверждает фундаментальный факт – чтобы бизнес стал полностью «белым», необходимо для всех сделать приемлемые правила игры. Потому что «мутная» вода позволяет иногда вылавливать крупную рыбу, а «прозрачная» дает всем свободу, иммунитет и равные права. Позиция некоторых экспертов, которые поддерживают ставку НДС 18 % и даже апеллируют к бизнесу не совсем понятна. Вероятно, они абсолютно не информированы о «суровых буднях» финансовых директоров российских компаний. Не будем забывать, что в США и Канаде НДС просто нет, в Индии он составляет 12.5 %, а в Японии - 5 %.
Сложившаяся ситуация потребует от государства не бумажных, а реальных мер по сокращению экономического, инфраструктурного и частично - военного отставания от Запада. Это потребует не только очевидного наращивания темпов роста госрасходов, но и активного развития рынка, основанного на сочетании либеральных и кейнсианских рецептов экономического развития. Однако в этом году мы столкнулись с кардинальным ужесточением денежной политики, вызванной монетарными методами по борьбе с инфляцией. Если в 2006-2007 г. денежная масса (агрегат М2) выросла на 47-48 %, то в 2008 г. к 1.08.08 рост М2 составил всего – 7.1 %. Возможно, это несколько «сбило» инфляцию, замедлившуюся в летний период, но то, что это отразилось на наблюдаемом сокращении темпов роста промышленного производства, также вполне очевидно. Кроме того, имеются предложения о значительном сокращении темпов роста госрасходов. Мы гордимся тем, что наша «бережливость» и следование монетарным ценностям позволила нам выйти на третье место по величине золотовалютных резервов (ЗВР). Излишняя бережливость проигрывает перед активным развитием. Тот же Китай, всегда проводивший активную денежно-кредитную и промышленную политику оставил нас далеко позади не только по величине ВВП (по паритету покупательной способности более чем 5 раз, за 2006 г. Китай – 10.000 трл.долл, РФ - 1.723 трл.долл. ), занимая второе место в мире и догоняя США, но и примерно в три раза по величине ЗВР (около 1.7 трлн.долл. на 1.04.2008 г.) , занимая по ним первое место. Рецепт может быть один – нужно слушать «чужие» советы, всячески изучать мировой экономический опыт, но жить исключительно «своей» головой, и что особенно важно - не подпускать к себе «троянских коней».
Не смотря на муссирование монетарных корней инфляции в РФ, определяющей корреляции между ростом госрасходов, денежной массы и инфляции в условиях низкого уровня монетизации российской экономики, составляющей около 40 % (в развитых странах – около 80 %) нет. В 2005 г. по сравнению госрасходы выросли на 30 %, инфляция снизилась на 6.8 %, в 2006 г. рост расходов составил 22 %, а инфляция уменьшилась на 17 %. В 2007 г. расходы выросли почти на 39 %, выросла и инфляция. Однако этот процесс в значительной мере имел глобальный характер, вызванный обесценением доллара, ростом цен на нефть и продовольствие. Чтобы остановить инфляционную «гонку» нужны не столько монетарные, но в первую очередь – активные регулирующие меры - проведение стабилизации тарифов на услуги монополий, топливо, бензин, наведение строгой финансовой дисциплины при расходовании бюджетных средств, развитие конкуренции, промышленности и сельского хозяйства. В противном случае уменьшить инфляцию до уровня менее 8 % будет очень сложно. Избыточное увлечение сокращением денежного предложения может дать совсем другой эффект – падение темпов роста экономики (а как быть с ориентирами Стратегии 2020 г. ?), а то и более серьезные последствия. Нелишне вспомнить, что в 1998 г. агрегат М2 стал расти только в 4 квартале, на 1.07.1998 г. его рост составил всего 0.1% к уровню начала года, а к 1 августа – сократился на 2.3 %. Конечно темпы роста госрасходов в последнее время были значительными, но бюджет РФ был стабильно и избыточно профицитным. Призывы существенно сократить их рост означает сохранение инфраструктурной и региональной отсталости, которая в свете развертываемых событий однозначно недопустима.
Обострение отношений с Западом уже сказалось на фондовом рынке, имеющим сильнейшую зависимость от иностранного капитала, который получил очень сильный урон. В конце июля российский фондовый рынок ушел вниз сначала «на волне» налоговых претензий к компании «Мечел», а затем на фоне конфликта в Ю.Осетии. Общее падение с конца июля (с уровня 2100) по конец августа (1550) составило почти 26 % (с конца мая с максимального уровня чуть выше 2450 – на 37 %). Вероятно это одно из самых сильных падений рынка (сравнимое с 2004 г. – около 25 %), начиная с конца октября 1997 г., обозначившего развитие предкризисной ситуации 1998 г., когда рынок потерял около 27 % и затем стал скатываться во все более глубокую «яму», которая оказалось надолго «безвылазной». Ситуация на молодом и неразвитом российском фондовом рынке такова, что периодически раз в 3-5 месяцев потоки спекулятивного капитала «разогревают» рынок и потом столь же успешно его «обваливают». В этом процессе доминирующую роль играет информация с внешних по отношению к РФ рынков. Возможно, для уменьшения волатильности рынка можно применить дифференцированную шкалу доходов по операциям с ценными бумагами, поощряющей «длинные» вложения (например, начиная с 6 месяцев) путем налоговой премии. Чем больше срок – меньше ставка налога, при этом на доходы, полученные от краткосрочных вложений, ставку стоит повысить. Стоит также подумать о проведении эффективных интервенций на рынке. В конце концов на нашем валютном рынке ситуация более адекватна - и это всех устраивает. Для подъема рынка крайне необходима позитивная информация, способная «вернуть» капитал нерезидентов.
Однополярная модель с полным доминированием США постепенно подходит к концу, и этому есть самые существенные экономические предпосылки в виде внутренних проблем США и их валюты, носящих на себе печать избыточного геополитического и военного доминирования. На сцену выходят страны БРИК, ШОС, мир будет многополярным. Россия нуждается не в однобоком, наблюдавшемся в 90-е годы, а во взаимовыгодном сотрудничестве с Западом, полностью очищенном от идей «оттеснения» российских интересов. Запад должен понять, что чем более мощное развитие получит Россия (как впрочем и остальные страны БРИК), тем больше возможностей для развития мировой экономики, переживающей не простой период. Оздоровление экономики США неизбежно связано с сокращением военных расходов, достижения профицитного бюджета, развития экспортного потенциала, достижения активного торгового сальдо, т.е. соблюдения тех самых либеральных ценностей, которые активно пропагандируются в развивающихся странах, но самими США нарушаемых.
Наше государство очень много критикуют. Однако руководство страны, ее вооруженные силы, внешнеполитические ведомства, средства массовой информации в процессе конфликта явили «новое» лицо, показав высокую эффективность. Россия обладает невероятным экономическим потенциалом и огромными возможностями для самодостаточного развития, в первую очередь за счет активного роста внутреннего рынка, освоения своей территории и развития инфраструктуры. Страна имеет все возможности для преодоления возникших проблем. Цены на нефть пока высоки, и подушка безопасности в виде значительных валютных резервов 581.5 млрд.долл (22.08.08) весьма существенна даже на фоне оттока капитала. Рынок, как и отношения между странами, требует особой деликатности.
Александр Смирнов
