20 октября прошлого года на страницах одной федеральной газеты автор этих строк выступил с весьма пространным для того времени спичем, в котором обосновывал долгосрочность и волнообразность наступившего кризиса.

Прошло чуть больше пяти месяцев, и многие из тех аргументов стали чуть ли не официальной позицией властей. Разница в том, что, по мнению министра финансов Кудрина спусковым крючком новой волны будет рост невозвратов кредитов реального сектора, а ваш покорный слуга кроме проблем с банковской ликвидностью приводил еще несколько причин (мировой экономический спад, сырьевая ориентация экономики, отсутствие конкуренции, задолженность перед внешними кредиторами).

Если же вспомнить недавнее высказывание Нобелевского лауреата в области экономики 2006 г. Э.Фелпса «кризис закончится тогда, когда стоимость активов опустится на самое дно, когда банки перестанут давать отчеты о своих потерях», то получится, что никакого кризиса в России до сих пор вообще не было.

Парадоксально, но это очень похоже на правду.

Впрочем, банки — значит, банки.

ПРОСРОЧКА

Росстат сообщает, что на конец января 2009 года доля просроченной кредиторской задолженности в общем объеме кредиторской задолженности предприятий составила 7,8% или в абсолютных значениях 1029,1 млрд. рублей. Лидерами по просроченной кредиторке стали обрабатывающие производства (31,5% общего объема просрочки), предприятия по добыче полезных ископаемых (19,5%), энергетики и коммунальщики (12,7%), торговые организации (10,9%), а также строители (9,3%).

Если анализировать статистику просрочки по отдельным видам экономической деятельности, то окажется, что наиболее тревожная ситуация в сфере оптовой торговли, доля просрочки которой составила 10,2% от общего объема. Предприятия по добыче топливно-энергетических полезных ископаемых (удельный вес просрочки — 18,2%) или коммунальщики (11,6%) как-нибудь рассчитаются, поскольку первые в значительной степени привязаны к экспорту, да и спад по итогам января-февраля в сфере добычи полезных ископаемых всего 4,5%, а коммунальщики доберут за счет роста тарифов.

Что касается оптовой торговли с ее 105,0 млрд. рублей просроченной кредиторской задолженности, то ей рассчитывать не на что. Рубль девальвировался и без сомнения будет «плавно» обесцениваться и дальше, реальные доходы населения за январь-февраль этого года в сравнении с тем же периодом года прошлого снизились на 7,2%, розничная торговля после предсмертного вздоха в январе (прирост 3,1%), также начала сдуваться (уменьшение показателей розницы в товарной массе в феврале составило 2,4%). А что у оптовиков в обеспечении? Как правило, товар в обороте, по нынешним временам — обесценивающийся неликвид.

Но не только товар. На днях консалтинговая компания RRG на основе данных оборотных ведомостей подсчитала, что без учета акций и драгоценных металлов в залоге у 20 крупнейших российских банков находится имущество на $300 млрд., причем, основную часть составляет дешевеющая коммерческая, а также жилая недвижимость. И если в Москве снижение цен на недвижимость, говорят, административно сдерживается, то в регионах цены даже в рублях упали уже почти на треть, а такое падение никакими margin calls не покроешь. В скором будущем российские банки через аффилированные структуры станут крупнейшими девелоперами, только вот бизнес банков связан не с управлением недвижимостью, а с деньгами. Значит, прощай, ликвидность.

Далее. Еще год назад финансовым мейнстримом в корпоративном секторе было привлечение финансовых ресурсов посредством выпуска облигаций. Сегодня капитализация рынка корпоративных облигаций оценивается в 1,6 трлн. рублей, но в среднесрочной перспективе ожидается сжатие до 200 млрд. рублей, то есть в 8 раз. По прогнозам, отношение дефолтов по офертам и погашениям к совокупному объему долгов к концу года достигнет 15% рынка при оптимистичном сценарии и 30% рынка при пессимистичном сценарии. В количественном выражении худший сценарий выльется почти в 500 млрд. рублей потерь. Кого кидать в первую очередь — банки или корпоративных держателей облигаций — менеджмент и собственники предприятий в каждом случае будут решать индивидуально, но очевидно, что пострадают все.

Текущая ситуация в банковском секторе пока вроде бы не должна вызывать опасений у регулятора — на 1 марта совокупный кредитный портфель 30 крупнейших российских банков по качеству выданных ссуд группировался так: 53,4% — кредиты первой категории качества, 34,0% — кредиты с умеренным риском, 9,2% — сомнительные ссуды и 3,4% — безнадежные ссуды. В целом по банковской системе опять же по данным банковской отчетности на 1 марта безнадежные ссуды составляли 3,1% кредитного портфеля по корпоративным кредитам и 4,1% по кредитам физлиц. Кулуарные оценки сходятся на том, что к настоящему моменту уже 10% ссуд являются просроченными.

Заметим, что согласно Положению Банка России от 26 марта 2004 г. №254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности» к кредитам первой категории качества относятся те ссуды, финансовое положение получателей которых, а также обслуживание долга признается хорошим. Что такое «хорошее» финансовое положение заемщика? Это стабильность производства, положительная величина чистых активов, рентабельности и платежеспособности, а также отсутствие таких негативных явлений, как существенное снижение темпов роста объемов производства, показателей рентабельности, значительный рост кредиторской и (или) дебиторской задолженности.

В свою очередь, обслуживание долга по ссуде признается «хорошим», если платежи по основному долгу и процентам осуществляются своевременно и в полном объеме, либо имеется единичный случай просроченных платежей по основному долгу и (или) процентам в течение последних 180 календарных дней. По ссудам, предоставленным юридическим лицам — до пяти календарных дней включительно, по ссудам, предоставленным физлицам — до 30 календарных дней также включительно.

Много ли по нынешним временам заемщиков с «хорошим» финансовым положением и ссуд с «хорошим» обслуживанием долга? Пока достаточно, но, без сомнения, с каждым месяцем таких экземпляров будет все меньше.

Вновь обратимся к Положению №254-П и посмотрим, как определяется величина расчетного резерва по ссудам.

Таблица. Величина расчетного резерва по классифицированным ссудам

Ухудшение качества кредитных портфелей заставит банки наращивать резервы, формируемые за счет прибыли. Так, Сбербанк в январе-феврале направил на формирование резервов 59 млрд. рублей — почти всю доналоговую прибыль. В итоге на конец февраля уровень резервов по отношению к общему объему кредитного портфеля в Сбере увеличился с 5% до 5,4% (на 1 марта объем кредитного портфеля Сбера составлял 5,4 трлн. рублей).

Просрочка по кредитам физлиц также будет расти и, скорее всего, более высокими темпами в сравнении с корпоративной задолженностью. Об ипотеке, особенно валютной, не говорим — общее место, занимающее, тем не менее, порядка 20% совокупного ипотечного портфеля. При прочих неизменных условиях у большинства валютных заемщиков шансов расплатиться за квартиру уже не будет никогда. Что касается других заемщиков, то ситуацию с доходами населения наглядно иллюстрируют данные февральского опроса ВЦИОМ, по которым в феврале более половины населения России (56%) заявили об уменьшение доходов. С 68% (февраль 2008 года) до 72% (февраль 2009 года) выросла доля россиян, которые вообще не делают денежных накоплений. Кроме того, половина россиян сокращает затраты на продукты питания, 42% — на одежду и обувь, 30% — на развлечения, 29% — на отдых и отпуск. Каждый пятый откладывает до лучших времен приобретение дорогостоящей бытовой техники, а 18% респондентов — недвижимости и автомобилей.

Каким может быть совокупный объем плохих кредитов по итогам года? Минфин и Банк России прогнозируют 10%, однако в реальности цифра, скорее всего, будет больше, даже с учетом реструктуризации долгов, выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) и подкрепления банковской ликвидности. Кстати, «Основными мероприятиями Правительства Российской Федерации и Банка России по оздоровлению российской экономики в 2009 г.» на выделение субординированных кредитов коммерческим банкам, банкам с государственным участием и ВЭБу предусмотрено 555 млрд. рублей (200 млрд. рублей — ВТБ, 130 млрд. рублей — ВЭБ, 225 млрд. рублей — коммерческим банкам). Еще 500 млрд. рублей будет предоставлено банкам за счет средств ЦБ.

Хватит ли этих 1055 млрд. рублей для решения предстоящей проблемы неплатежей? Всем не хватит. Уже сейчас очевидно, что помощью осчастливят 20-30 банков первой сотни, остальные будут выживать самостоятельно. Кто-то выживет, а кто-то предпочтет испариться подальше от проверяющих и клиентских глаз, прихватив с собой остатки и депозиты предприятий, а также вклады населения. В худшем варианте это может привести к тому, что в следующем году экономика страны встанет, а для родного государства одним из главных вопросов будет «где взять средства на выполнение обязательств АСВ по возмещению вкладов в обанкротившихся банках».

Возможно, канут в лету некоторые крупнейшие, как сейчас модно говорить — системообразующие, банки. Исчезновение будет сопровождаться сетованиями на глубину мирового экономического кризиса, поглотившего даже таких монстров. Однако если это произойдет, то целиком и полностью останется на совести исполнительной власти.

Реализация планов по выпуску ОФЗ или выходу на рынок внешних заимствований лишь отсрочат неминуемую развязку. ОФЗ будут способствовать постепенному вымыванию из банковских активов денежной ликвидности, а внешние займы лягут на плечи будущих поколений.

Или не лягут. Развитый, да и развивающийся мир второй раз не станет поддерживать проворовавшуюся и коррупционную «молодую российскую демократию». Придут и заберут все, что им причитается.

ДИВИДЕНДЫ

Мало кто захочет поверить в столь алармистские прогнозы. Жить надо сегодня и сегодня же повышать свое благосостояние, чем в последнее время и занимаются представители банковского и бизнес-сообщества.

Приведем несколько интересных фактов, ставших достоянием гласности.

Сбербанк. По итогам кропотливой работы в 2008 году каждому из 23 членов правления банка выплачено по 40,6 млн. рублей. Сумма средств государства и Банка России, размещенная в Сбере в качестве финансовой поддержки неизвестна, но она наверняка превышает 500 млрд. рублей.

ВТБ. По итогам эффективной работы в 2008 году каждому из 11 членов правления банка выплачено по 48 млн. рублей. На 1 марта ЦБ разместил в ВТБ около 600 млрд рублей.

Газпромбанк. По итогам прибыльной работы в 2008 году каждому из 15 членов правления банка выплачено по 72 млн. рублей. На 1 марта ЦБ разместил в банке 305 млрд. рублей. Кроме того, «Газпромбанк», будучи частным банком, входит в число системообразующих, получает финансовую поддержку из бюджета и участвует в санации нескольких «интересных» банков.

На фоне банкиров корпоративный сектор предстает настоящими париями. Например, АвтоВАЗ, претендующий на 26 млрд рублей государственной поддержки, выплатил каждому из 12 членов совета директоров «всего» по 4,2 млн. рублей, а «Русал» и «Роснефть» вовсе отказались от бонусов.

В сравнении с фактом «скромных» вознаграждений топ-менеджмента банковского сектора истинным благородством представляется решение государственных и квазигосударственных компаний осуществить дивидендные выплаты по акциям, размещенным в ходе «народных» IPO. Напомним, что с момента размещения стоимость акций Сбербанка упала на 71,5%, ВТБ — на 75,5%, «Роснефти» — на 18,6%. Возможно, на положительное решение о проведении выплат повлияло то, что сестра Кудрина, возглавляющего наблюдательный совет ВТБ, купила акции этого уважаемого банка на 200 тыс. рублей, а родители Улюкаева, заседающего в наблюдательных советах и ВТБ, и Сбербанка, вложили в «народные» ценные бумаги в общей сложности 20 млн. рублей.

В стране кризис, поэтому дивидендная доходность по акциям будет невысокой. В Сбербанке доходность по обыкновенным акциям составит приблизительно 1%, в ВТБ — порядка 0,5%, в «Роснефти» — 1%. Так решит менеджмент, тот самый, что выписал себе десятки миллионов рублей вознаграждения.

Автор признает, что был не до конца честен с читателем, когда в далеком уже октябрьском материале перечислял факторы, способствующие наступлению новых кризисных волн.

Аморальный правительственный непрофессионализм, заглотившая чиновничьи души коррупция и полная корпоративная бесконтрольность — вот что нужно было ставить во главу списка.

Каюсь.

Н. Кричевский

http://www.apn.ru/publications/article21491.htm